华锐铸钢(002204)专业化规模化的汽车零部件企业
事件：2008 年9 月17 日研究团队赴华锐铸钢进行实地调研，与公司高管进行交流并参观工厂。
我们的观点：
公司是国内电站铸件制造的龙头企业，也是目前国内唯一具有临海优势的大型铸件产商，产销率始终维持在100%左右，去年的综合产能为三万吨。主要业务构成为：火电铸件 58%，风电铸件8%，水电铸件9%，船用铸件8%, 重机铸件17%。各产品生产周期和每吨价格为：水电铸件8-9 月，约10 万元；火电铸件3-5 万元，3-5 月；船用铸件少于3 个月，2-3 万；重机铸件小于1 个月，1 万元左右。
公司年初提出的目标为今年销售要达到8.5 亿，利润1.3 亿，净利1 个亿，目前看来情况只会更好。新年的增长点主要在于年底的三大项目投产：锻件生产线，大型水电铸件扩容改造项目，风电项目达产。计划中1.5 年投产，1.5年达产，目前已经确定08 年底，锻件生产线提前投产；瓦房店项目提前完成一期工程。风机达产后，年产能约4 万吨，收入约5-6 亿元。预计明年产能利用率为50%。
公司年初在手订单12 个亿，现在比年初多。分产品增量来看，风电增量多于水电，其次是火电。
受原材料价格和劳动成本上升影响，公司上半年毛利率出现下滑，07 年全年毛利在25.3%左右，08 年中期约18.6%。08 年5月完成了和下游客户的谈判，产品平均提价10%左右，对毛利率的恢复有所帮助，但不可能回到07 年水平。
公司对火电配套铸件产品的判断：目前火电未见萎缩，主要是国内对于火电是放大压小，并且东南亚/非洲等小火电业务仍存在一定空间。从长远来看，公司电站铸件增长存在一定的不确定性，但水电、风电、核电等清洁能源装备增长潜力较大，公司通过稳定火电市场、大力拓展水电与风电市场、研发核电市场等来完善产品链，和向大型、高附件产品发力等的产品结构调整，有望保持目前的高增长水平。
公司对风电配套铸件产品的判断：1.随着更多竞争对手的涌入，行业的毛利率将下降，公司希望能够把握目前的时机尽快投产；2.为保证产品毛利率，公司在朝两个方面努力，和众多潜在的民营企业竞争对手拉开差距。其一是制造兆瓦级以上配套铸件产品，其二是为海上、沙漠等高附加值产品配套。
公司对船用和重机配套铸件产品的判断：尽管毛利率较低，出于几个原因还将保持生产，一是为集团提供服务，二是利用空闲资源，三是不打算放弃这一块市场。